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商品市場短期會受影響 期貨機構積極冷靜應對

當前,我國南北方全面進入主汛期,防汛抗洪搶險救災工作處于關鍵階段。繼國家防總7月2日啟動防汛Ⅳ級應急響應后,7月4日,水利部將水旱災害防御Ⅳ級應急響應提升至Ⅲ級,防汛抗洪形勢嚴峻。有關統計顯示,截至7月3日,今年以來洪澇災害先后造成貴州、四川、湖南、廣西、廣東、湖北等26?。▍^、市)1938萬人次受災,121人死亡失蹤,87.5萬人次緊急轉移安置,1.7萬間房屋倒塌,農作物受災面積1560千公頃。

洪澇災害對工業生產、生活消費、交通運輸都會產生影響。今年入汛以來的強降雨天氣對相關商品價格會產生怎樣的影響,影響有多大?專業投資機構如何看待?受災地區的期貨行業機構業務運行怎樣,相關期貨業務推進和落地有沒有受到影響,如何應對?近日,期貨日報記者分多路對今年入汛后的強降雨天氣對商品市場、行業機構相關業務的影響進行了摸底調查。

土壤墑情改善  利于農作物生長

據期貨日報記者了解,今年夏收期間,我國北方絕大部分地區多晴少雨,夏收進展順利,河南等地在夏收結束后一度出現不利于玉米等夏季作物播種的情況,之后隨著降雨天氣的增多,土壤及時獲得水分,墑情得到較大改善,使得玉米、大豆等農作物順利播種、出苗,利于幼苗生長以及一季稻栽插。

氣象部門公布的信息顯示,5月下旬至6月中旬,華北西南部、黃淮、西北地區東部、江淮、江漢等地降水量50—250毫米,較常年同期偏多,大部土壤墑情較好,利于夏玉米、夏大豆等作物播種。僅山西中部、河北西部等地部分地區降水持續偏少,無灌溉地區土壤墑情偏差。

目前,北方地區大部光溫正常,出現大范圍降雨過程,土壤墑情得到補充,利于春播作物和經濟林果生長發育及夏播作物播種出苗。山西中北部等地部分地區土壤墑情偏差,黑龍江東部多低溫陰雨天氣,影響春玉米等作物生長。黃淮南部、江淮、江漢、江南中東部、華南北部和西部、西南地區東部出現大范圍強降雨過程,部分低洼農田漬澇加重。華南東部、四川盆地西部、云南等地多晴少雨,水熱條件利于農業生產。

中央氣象臺預計未來10天,西北地區東南部、華北中東部、東北地區有明顯降水過程,土壤墑情將得到補充,利于作物生長;西南地區東部、江漢、黃淮、江淮、江南北部等地累計雨量較常年同期偏多,與前期強降雨區域重疊,易導致低洼農田出現漬澇災害和病蟲害;江南、華南及陜西關中等地將有4—8天大于等于35℃的高溫天氣,對早稻灌漿結實和旱地作物生長不利。

河南滑縣小麥貿易商齊凱說,麥收后因天旱少雨,河南部分地區玉米種植推遲,春花生的生長與麥茬花生的點種也受到一定影響,一度提振玉米和花生油價格大幅上漲。不過,之后河南等地降雨一場接著一場,高溫、高濕天氣非常適合玉米等農作物生長。

據了解,當前,江南、華南大部早稻處于抽穗開花至灌漿乳熟階段,華南局地已成熟。如果這些地區今后仍出現較多降雨,那么早稻產量會受一定損失。東北、西北地區東部一季稻處于分蘗期,江淮、江漢、江南東部一季稻陸續進入分蘗期,西南地區一季稻大部分處于分蘗至拔節期,四川和云南局地已孕穗抽穗。這些地區的降雨還不會對稻谷生長產生不利影響。

目前,華北、黃淮、西北地區夏玉米處于三葉至七葉期,西南地區處于拔節至吐絲期。東北地區、華北、西北地區東部春玉米處于七葉至拔節期,西南地區東部、新疆天山地區及北部處于拔節至吐絲期,廣西處于乳熟至成熟收獲階段。這些地區玉米生長正需要大量水分。

黃河流域、長江流域的棉花大部分處于第五真葉至現蕾開花期,新疆大部分進入開花至開花盛期。東北地區大豆處于第三真葉至分枝期,黑龍江和吉林局地已進入開花期,江南處于鼓粒期,黃淮地區夏大豆進入播種出苗至第三真葉期。此時棉花與大豆生長也需要大量水分,因此棉花與大豆的生長情況也比較好。

建筑施工受限  螺紋鋼等建材需求下降

持續的強降雨天氣除了對農作物生長帶來直觀的影響外,對國內建筑工程施工也會產生較大影響。據了解,6月以來國內水泥磨機開工率、建材成交量連續下降,螺紋鋼需求量逐周下降,庫存累積幅度加快,螺紋鋼現貨價格振蕩下跌。

“自6月初螺紋鋼表觀消費錄得445萬噸并確認5月份需求峰值后,受華東、華南和西南等地降雨影響,當地基建、房地產施工強度受到明顯影響,螺紋鋼表觀消費一路快速走低,截至7月2日表觀消費僅348萬噸,下降近100萬噸?!敝行沤ㄍ镀谪涜F礦石分析師趙永均說,進入7月份,螺紋鋼表觀消費仍處尋底過程中。

據中國天氣網對7月份全國的天氣預報,全國17個主要城市與地區不利施工天數預計合計達到175天,較6月份增加53天,不利施工天數的增加勢必拖累螺紋鋼以及相關建材商品的需求。

據了解,6月以來水泥磨機開工率連續下降,截至7月3日全國水泥磨機加權開工率為60.41%,較6月初下降8.89個百分點。我的鋼鐵監測的全國建材成交量6月份平均為21.36萬噸,較5月回落12.42%。

“今年螺紋鋼需求下降速度不僅比前幾年快,而且降幅更深。前幾年螺紋鋼表觀需求季節性下降幅度大約50萬噸,今年已經逼近100萬噸,而且仍有下降的空間。造成這種局面除今年強降雨較前幾年嚴重外,今年四五月份趕工現象也是重要因素。前期基建、房地產等終端施工強度高、基數大,在受到連續的強降雨天氣影響后,施工受阻,對螺紋鋼等建材商品的需求也快速、大幅下降?!壁w永均說。

光大期貨研究所黑色研究總監邱躍成表示,從庫存情況看,受需求減弱、產量維持高位影響,6月下半月以來螺紋鋼庫存結束了最近3個月的連續下降局面,最近3周連續上升,本周增幅較大。

在邱躍成看來,近期持續的強降雨天氣對螺紋鋼需求形成較大影響,現貨供需驅動趨弱,價格承壓。螺紋鋼期貨盤面也結束了四五月份的大幅上漲的走勢,6月以來整體反復振蕩,不過在預期較好的情況下期貨價格表現相對強于現貨。目前螺紋鋼基差已處于較低水平,如果現貨價格繼續下跌,那對螺紋鋼期貨價格會形成明顯的壓力。

值得注意的是,終端需求的走弱會傳導至原料端,進而影響原料的需求。比如鐵礦石本身已經處于價格高位,在供給沒有較大變化的情況下,需求的減少可能使其價格面臨較大壓力?!敖固糠矫?,焦企利潤已經超過了噸鋼利潤,這也是焦炭提價受到鋼廠抵觸的一個重要原因。從當前強降雨對黑色系商品影響的傳導邏輯看,原料端反而會面臨更大的回調壓力?!币晃划a業人士說。

化工市場受影響小  塑料需求或增加

目前,不僅南方降雨在持續,北方也將開始進入汛期,臺風季即將到來。一旦降水量過大引發洪澇災害,將對交通運輸和制造業開工產生不利影響。不過,據期貨日報記者了解,化工品上游多為大型石化企業,關鍵裝置和設備的防護較強,受自然災害的影響相對有限。

“從化工市場看,南方雨季對液體化工產品的影響較往年小。即便局地發生洪澇災害,只要沒傷及重點下游企業,一般不會影響企業的正常生產?!闭薪鹌谪浄治鰩熡谄M森告訴記者,具體到甲醇及下游行業,每年雨季甲醛消耗減少是常態,“今年因為疫情,沿江甲醛開工一直都不高,進入雨季后,強降雨天氣對其的影響就相對有限,開工率繼續下降的可能性不大”。

相比較而言,洪澇災害對聚烯烴運輸和部分下游加工企業的開工或會產生一定影響,但對整體供應的影響有限。

“從過去看,2010年國內水害頻繁,南方多地發生嚴重洪澇災害,對編織袋和帳篷等防汛物資的需求增加,推動聚丙烯價格走高。2018年山東暴雨沖毀大棚,導致當年棚膜需求下滑等?!币坏缕谪浄治鰩熑螌幦缡钦f。

據國投安信期貨高級分析師?;芙榻B,防汛物資包含的種類很多,搶險工具、運輸設備、照明設備、機械裝置、通信救生設備、砂石料、土工合成材料等,大多涉及聚乙烯和聚丙烯相關塑料制品消費。

在她看來,這些防汛物資消費的增長對相關原料行情的作用有限。這個消費刺激與新冠肺炎疫情期間防疫物資消費暴增無法相比。

杭州中菁實業副總經理柴鐵松認為,洪澇災害對化工品的影響還會體現在物流運輸上。在他的印象里,作為全國塑料市場的集散地,余姚曾經有一年被大水淹后,原有的庫存受了較大影響,當時塑料價格短時間內大幅上漲。另外,每年雨季或多或少會都有臺風出現,臺風天氣會導致進口貨船延遲到港,短期也會帶動價格上行。

“但目前來看,今年南方的洪澇對聚烯烴市場物流和供應端的影響還不是很明顯?!辈耔F松說。

中大期貨分析師張駿認為,在抗洪和防洪過程中,會增加沙袋的使用量,從而間接刺激塑料編織袋的需求,利多PP。但受洪澇災害的持續性和區域性等因素限制,短期事件驅動下的塑料編織袋需求提升恐難撼動PP整體需求格局。

產膠區非受災核心區  產膠無大礙

國內天然橡膠主產區位于海南和云南,強降雨天氣對膠樹產膠影響有多大呢?

記者從國投安信期貨橡膠分析師胡華釬處了解到,近期及未來一周,國內產膠區海南和云南雨水天氣頻頻,在一定程度上會影響膠農正常割膠,膠水產量會因此受到影響。不過,只要不出現臺風、海嘯等重大自然災害,那么對膠樹產膠的影響有限。

中信建投期貨能源化工事業部研究員李彥杰告訴記者,國內主要產膠區位于海南和云南南部的西雙版納,而這兩個地區并非本輪強降雨天氣影響的核心區,對天然橡膠產出的影響有限。

“今年前期出現的干旱病害是導致泰國、云南等橡膠主產區一再延遲集中開割期的原因之一,盡管短期降水利于膠樹開割,但如果持續強降水超過往年均值,則不利于后期膠樹保持健康產膠狀態?!苯ㄐ牌谪浄治鰩熍砗浦扪a充說。

國泰君安期貨分析師高琳琳告訴記者,從今年上半年看,云南省降水整體偏少。截至6月11日,全省平均降水量為234.3毫米,較往年同期偏少17.3%。據6月11日監測,云南省有42%的站點確認進入雨季,但全省大部分地區仍存在氣象干旱,今年“旱澇并存”的特征比較明顯。雖然當前國內產膠區全面進入雨季,干旱得到有效緩解,但強降雨甚至暴雨天氣可能造成內澇、山洪、泥石流和滑坡等災害,影響割膠作業。

“另外,進入雨季后,由于空氣濕度比較大,天明前割膠往往會出現長流膠,容易引起死皮現象,所以膠農大都會選擇天明時割膠,同時還要防止雨水沖膠。雨水過多也會影響割膠進程?!彼f,如果今年產膠區雨季洪澇突出,可能會對國內橡膠產出造成影響,使原本因為干旱和病害導致的原料緊張現象更為突出。

總體而言,李彥杰認為短期內天然橡膠依然處于供需雙弱的局面之中,后期隨著產區新膠產出的放量,需求端能否跟上供給端的提升步伐,將成為影響膠價走勢的關鍵。

私募:關注汛情變化  暫未調整策略

私募機構是如何看待強降雨對商品市場影響的,有沒有采取相應的應對措施和預案呢?

上海桑鷹資產管理有限公司總經理高勇認為,強降雨天氣對商品市場的影響主要體現在需求端,暴雨不會影響需求總量但會影響節奏,對生產端的影響比較小,短期的供過于求會導致商品庫存上升,進而對現貨價格構成壓制。

具體到品種上,他認為,持續暴雨天氣影響工地施工,會對螺紋鋼和水泥等建材需求形成一定壓制?!拔覀儚臄祿峡梢钥闯?,水泥磨機的開工率和螺紋鋼表觀需求已降至去年同期水平。但建筑工程并不會因為暴雨而消失,暴雨只是將需求延后,如果我們對今年建筑需求總量同比是看穩的,那么等雨季過后,施工上依然存在趕工需求,后期需求環比可能會看到一個相對往年更為陡峭的回升走勢?!备哂抡f。

策略方面,他認為,短期螺紋鋼期貨跨期交易更能表達公司對市場近期供過于求、遠期供需會改善的看法。如果鋼廠受需求下滑影響開始進一步減產檢修,那么原料端也會存在下行壓力。中期來看,雨季結束、需求開始回升時,公司傾向于選擇做多基差較大的品種。

持續的強降雨影響最為直接的是農產品。上海一家私募機構基金經理告訴期貨日報記者,強降雨帶來的洪澇災害對農作物生產的影響時間通常較短,因為洪澇災害只是短期事件,而且目前主要是集中在南方地區,影響主要體現在局部洪澇嚴重的地區。南方種植農作物以水稻為主,受暴雨影響相對較小,谷物商品中玉米、大豆主產區基本在東北三省一區,甘蔗主產區在廣西,棉花主產區在新疆,這些地區目前還未受洪澇災害影響,不會導致相關商品發生大的供需變化。

“相對來說,洪澇災害對養殖產業的影響可能更為明顯。以水產養殖業為例,洪澇會影響魚類采食,進而對菜粕、豆粕的消費產生負面影響?!痹摶鸾浝碚f,“不過總體來看,暴雨天氣對市場影響主要還是體現在對投資者心理的影響上,短期內可以得到修復,目前公司在策略上沒有做出大的調整?!?/p>

也有以量化投資為主的私募機構相關負責人告訴記者,暴雨天氣可能帶來的商品市場波動對公司基于量化策略的商品投資不會產生大的影響,只要災害不影響市場成交量和活躍度,關注市場波動率變化的量化CTA策略就會有交易機會。

行業機構:視情況調整與客戶合作細節

今年入汛后的強降雨令貴州、四川、湖南、廣西、廣東、湖北等26?。▍^、市)遭受洪澇災害。

期貨日報記者從多家期貨行業機構了解到,除風險管理公司部分現貨業務會受到因強降雨導致的運輸物流限制影響外,期貨行業機構多數業務對外部物理環境要求較小。目前,上海、江蘇、浙江、湖北等地的期貨公司及風險管理公司業務均正常運營。湖北處于長江中下游,每年雨季都會不同程度受到災害性天氣影響,當地企業對汛期情況也都有較好的應對經驗。

據長江期貨副總裁史萍介紹,根據歷史經驗,一般洪澇災害對當地交通、物流有明顯的階段性影響,但交通受阻不會長時間持續。

“截至目前,武漢市區及周邊地區的交通保持通暢,期貨公司業務都正常進行?!彼榻B,而且經過今年年初疫情的“大考”,長江期貨作為湖北地區的期貨公司,已經具備了更完善、更強的應急、遠程處理業務的能力。

長江期貨的風險管理子公司——長江產業金融的業務也在正常推進。長江產業金融總經理盧夢驍告訴記者,湖北地區養殖業發達,公司養殖產業客戶較多,“相比種植業,養殖產業受天氣影響相對較小,從近兩日了解到的情況看,災害性天氣對公司養殖產業客戶的影響有限”。記者了解到,除常規業務外,今年長江產業金融還參與了多個“大商所農民收入保障計劃”針對湖北的“保險+期貨”項目,以幫助當地養殖產業盡快從疫情中恢復生產,實現后續穩健經營。

“這些項目在前幾個月就已經完成實地調研,而且項目準備工作基本完成,預計7月中下旬就開始進場對沖?!北R夢驍表示,如果后期天氣等其他因素對當地相關產業造成較大負面影響,公司也會酌情根據客戶需求調整項目細節,以及其他業務的相關內容,盡最大努力保障客戶穩定生產經營。

從種植業看,浙商期貨產業研究所所長藍旻告訴記者,除遭受洪澇災害的地區外,北方山東等沿海地區可能也會受到臺風“侵害”。

魯證資本副總經理王洪刊也表示,從前兩年的情況看,北方地區“保險+期貨”項目中特別是棉花、大豆項目覆蓋地區因臺風天氣,產量大幅下降。雖然近期暴雨天氣對今年已實施的“保險+期貨”項目推進影響不是很大,但未來可能需要進一步增強“保險+期貨”保障力度,擴大保障覆蓋范圍。

“目前部分收入保險的參與公司正計劃聯合地方政府做好防災工作。期貨公司也積極配合‘保險+期貨’項目的宣傳和推廣,鼓勵農戶積極投保,降低災害風險?!彼{旻介紹。

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責任編輯:孫亞寧

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