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“期貨航母”動力煤今上線期權交易 將助推煤炭與電力市場化改革

6月30日,動力煤期權合約將在鄭州商品交易所正式掛牌交易。至此,國內衍生品市場上市的商品期權將增至13個。

動力煤是中國最大的能源品種,動力煤期貨于2013年9月在鄭商所上市交易,堪稱“期貨航母”。業內人士認為,上市動力煤期權品種,可進一步滿足涉煤企業個性化和精細化的風險管理需求,降低企業套保成本。

“動力煤期權的推出將進一步豐富煤炭行業避險工具體系,促進我國煤炭和電力行業健康發展,引導行業資源優化配置,更好地服務煤炭和電力市場化改革。”伊泰集團期貨部總經理張帥表示。

根據鄭商所此前發布的公告,首日掛牌合約包括標的月份為2009、2010、2011及2101的動力煤期權合約。自6月30日當晚起,動力煤期權合約將開展夜盤交易,夜盤交易時間與動力煤期貨合約相同。

行權價格數量方面,每個掛牌合約月份首日將分別掛出13個看漲期權和13個看跌期權(包括6個實值期權合約、1個平值期權合約和6個虛值期權合約),首日掛牌期權合約數量共計104個。

鄭商所相關負責人29日對記者表示,與鄭商所已上市期權相比,動力煤期權合約具有三方面較為明顯的個性化設計。一是動力煤期權最小變動價位數值最小(0.1元/噸)。從國內期權市場運行情況來看,虛值、平值期權合約較為活躍,其Delta值在0.2至0.5之間,即期權價格波動約為期貨的1/5至1/2。動力煤期權與期貨最小變動價位(0.2元/噸)之比為1/2,也在此范圍內,可以更好地滿足動力煤期權與期貨市場組合對沖的需要。

二是動力煤期權活躍月份期權合約掛出標準與化工品種PTA、甲醇期權保持一致??紤]到動力煤期貨非主力合約月份引入做市商,成交及持倉均有所提升,該設計既能及時滿足市場交易需求,也有利于集中市場流動性。比如,按照合約規定,動力煤期貨某合約在某個交易日單邊持倉量達到10000手(單邊)以后,其對應的期權合約將在第二個交易日掛出。

三是針對性設置動力煤期權行權價格間距。動力煤期貨上市以來,價格主要在300元/噸至700元/噸的區間內波動。根據動力煤期貨價格運行區間,以500元/噸為分界點,分別設置5元/噸和10元/噸的行權價格間距。動力煤期權行權價格間距與行權價格的比值在1%至2%之間,與國內商品期權及國際成熟市場慣例基本一致。

記者還獲悉,鄭商所根據期權定價模型計算各期權合約基準價。隱含波動率參數根據動力煤期貨歷史波動率等因素確定,利率參數為一年期貸款市場報價利率(LPR目前為3.85%)。其中,標的ZC2009(主力合約)的期權合約平值看漲期權和平值看跌期權的掛牌基準價分別為14.3元/噸和10.3元/噸。

鄭商所明確,動力煤期權交易手續費與白糖、棉花期權手續費標準一致,為1.5元/手,免收日內平今倉交易手續費。行權(履約)手續費收取標準與期權交易手續費相同,為1.5元/手,行權(履約)后新建期貨持倉不收手續費。

最大下單數量方面,限價指令的每次最大下單數量為100手,市價指令的每次最大下單數量為2手。限倉方面,非期貨公司會員和客戶所持有的按單邊計算的某月份期權合約投機持倉限額為30000手,投機加套利持倉不得超過投機持倉限額的2倍,做市商持倉限額為60000手。

(文章來源:上海證券報)

責任編輯:李靖琴

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